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美东时间2023年2月8日迪士尼披露了2023财年Q1财报营收为235.1亿美元同比增长8%持续经营净利润13亿美元同比增长11%。受此利好消息影响2月8日盘后迪士尼股价上涨5.42%。
尽管整体来看迪士尼的业绩回归正轨但这很大程度上都受益于传统的主题公园业务反观其“第二条曲线”媒体和娱乐发行业务依然身陷亏损的泥潭并且Disney的订阅用户数还有所下降。可以说迪士尼还未度过“危险期”。
迪士尼需要“新故事”
作为一家成立整整一百年的企业迪士尼的业务线虽然庞杂但归根结底不外乎“主题公园体验和产品”以及“媒体和娱乐发行”两大业务板块。 图源迪士尼
迪士尼2023财年Q1之所以可以取得亮眼的业绩主要得益于主题公园体验和产品板块的带动。当期迪士尼主题公园体验和产品业务线营收87.36亿美元同比增长21%经营利润同比增长25%。
反观迪士尼描绘了许久的流媒体“故事”就不尽如人意了。2023财年Q1迪士尼媒体与娱乐业务线营收147.76亿美元同比仅增长1%经营亏损为1000万美元去年同期营业利润为8.08亿美元。
在这其中Disney的订阅人数为1.618亿人同比下跌1%低于市场预期的1.64亿人。值得注意的是这是Disney自上线以来首次出现订阅人数下跌的情况。
虽然迪士尼的主题公园体验和产品的营收实现了双位数增长而媒体与娱乐业务线营收增速下滑但这并不意味着前者将取代后者成为迪士尼未来的发展重心。
因为迪士尼的主题公园体验和产品亮眼的营收增速是建立在涨价以及疫情逐步回落的基础上的。
以上海迪士尼为例自开园以来其已四次上调门票价格。2022年末上海迪士尼度假区官网宣布将于2023年中上调上海迪士尼乐园的门票价格。而随着2022年末中国逐步放宽疫情管控上海迪士尼也终于挣脱了“停业”的梦魇异地游客搜索量一度暴涨900%。
这些瞬时性的利好会在短时间内上推升迪士尼主题公园体验和产品业务线的业绩。但将时间拉长来看迪士尼主题公园体验和产品后继乏力已是不争的事实。 图源迪士尼
财报显示2017-2019年迪士尼主题公园体验和产品业务线营收分别为230.2亿美元、247.01亿美元以及 262.25亿美元增速呈逐年下滑态势。
也正因此2019年迪士尼审时度势推出了自家的流媒体业务Disney试图在主题公园体验和产品业务线之外给资本市场描绘出更为高远的想象空间。
Disney的骨感现实
诚然得益于独有的IP以及疫情催化出了线上观影需求过去几年Disney俘获了大量的用户一跃成为比肩Netflix的流媒体巨头。但Disney的增长策略却不具备可持续性。
简而言之迪士尼一方面加大内容的投入另一方面以低价吸引用户。西南证券调研数据显示2022年迪士尼内容投入达330亿美元同比增长30%左右。与此同时此前Disney的订阅费仅为7.99美元/月比Netflix的8.99美元/月低了11.12%。
这种内容和用户两端烧钱的策略自然难以带来正向的现金流。2022财年业绩报告显示迪士尼流媒体业务营收195.6亿美元同比增长20%营业利润为亏损40.2亿美元同比扩大139%。
为了扭转Disney的亏损困局2022年末迪士尼推出了涨价和加广告的运营策略。
官方资料显示2022年末迪士尼提高了Disney的订阅价格一方面将无广告订阅制的价格从7.99美元提升至10.99美元另一方面又推出了7.99美元/月加入广告的订阅制。
虽然迪士尼将Disney的订阅人数下滑的锅丢给了下线印度Hotstar服务但考虑到Disney的价格已和Netflix处于同一档位而后者的节目库更为亮眼部分消费者或许已经转投Netflix的阵营。
至于流媒体加广告确实有一定的商业前景。Comscore披露的《2022年流媒体行业报告》显示2020-2022年全球流媒体市场中订阅无广告服务的用户增长了21%而订阅有广告服务的用户增长了29%。
但迪士尼的业务形态又限制了广告业务的发展。因为迪士尼主打合家欢很难像Netflix、HBO Max等流媒体平台无所顾忌地给用户推送广告。2022年5月《华尔街日报》报道迪士尼对外表示在有广告的Disney上仅播放很少量商业广告频率约为每小时4分钟面向学龄前儿童的节目中不推送任何广告。
事实上2023财年Q1财报也说明涨价和加广告的运营策略并没能立竿见影地止住迪士尼流媒体业务的亏损。
迪士尼流媒体大变阵
2022年下半年以来受疫情、俄乌冲突、美联储加息等宏观环境影响全球经济承压、消费市场日趋冷淡“降本”几乎成为各大科技公司的共同选择。2023年1月20日谷歌CEO皮查伊在致员工信中宣布将全球裁员约1.2万人。随后微软和亚马逊也陆续宣布将分别裁员1万人和1.8万余人。
为了及时止住亏损迪士尼CEO鲍勃·伊格尔也选择了近期美国科技公司屡试不爽的“裁员” 操作。财报电话会上鲍勃·伊格尔对外表示迪士尼将进行重组将ESPN部门单拎出来并裁员7000人以削减55亿美元的成本帮助流媒体业务实现盈利。
不过控制成本只能相对地减少亏损对策动消费者其实并无太大帮助迪士尼接下来的重点还是要在竞争激烈的流媒体市场找到坚实有力的踏板。 图源国盛证券
随着疫情逐步得到控制2022年以来全球流媒体市场的红利与日俱减。Statista数据显示美国流媒体的用户渗透率从 2017 年 的31.5%扶摇直上提升至 2020 年的 43.45%但是在 2020 年之后明显增速放缓预计2026年也不过48.6%。
反映到企业层面就是各大流媒体平台的用户数徘徊不前。不只Disney2022年Netflix的净用户数也首次出现下跌的迹象。
一方面成本需要得到有效控制另一方面又需要在存量市场保持竞争力流媒体平台唯一能做的就是深耕内容。
过去几年 Netflix一直致力于在全球范围内寻求一流创作者以打造优质的内容。比如自2016年开始Netflix入局韩国市场截至2022年共在韩国市场投资1万亿韩元打造了多个爆款剧集。如2023年初问世的《黑暗荣耀》上线两周就创下8248万小时观看时间的纪录在Netflix全球十大电视非英语领域排名第一并进入62个国家的TOP 10榜单。
无独有偶为了增强自家内容的核心竞争力2021年亚马逊也斥资84.5亿美元收购米高梅拓展影视版图并耗资10亿美元打造《指环王》剧集。
此种形势下迪士尼若不加强内容运营不仅难以实现用户增长对现有用户的吸引力也将减弱。尤其是近年来迪士尼的内容质量参差以漫威为例其前三阶段的23部电影中只有两部豆瓣评分低于7.0而第四阶段7部电影的豆瓣评分都未超过7.0引发用户的不满这也更加凸显了长线内容、体验建设的重要性。
针对2023财年Q1业绩鲍勃·伊格尔曾表示“我们正在着手进行重大转型以最大限度地发挥我们世界级创意团队以及无与伦比的品牌和特许经营权的潜力。”
据了解近年来迪士尼正在持续完善Disney制作体制 从具体行动来看基于对亚洲市场巨大增长潜力的掌握其对标Netflix开始制作以本地为中心的内容。截至2022年9月初Disney在北美以外地区发行147部当地演员主演视频或本地故事。同时迪士尼也在逐步推进亚洲节目制作人和创作者培养工作以拉拢亚洲市场增强内容实力。
此外迪士尼也不再将流媒体作为自家内容对外展示的唯一窗口。2023财年Q1财报发布前彭博社发布消息称迪士尼正考虑将更多的电影以及电视节目出售给竞争对手以增加收入减少流媒体电视业务的亏损。
这显然也与上文提到的流媒体市场红利日趋饱和有关在此背景下相较于跑马圈地迪士尼无疑更希望低成本地盘活现有内容的“剩余价值”。对此鲍勃·伊格尔表示未来迪士尼将不再提供长期用户数据指引。而2022年底Netflix就做出了类似的决定。
整体而言为了扭转发展态势迪士尼选择两条线并行的策略在成本端选择降本在用户端则试图提升内容质量以及内容变现效率。而随着《疯狂动物城》《冰雪奇缘》《玩具总动员》等电影续集的问世迪士尼的流媒体业务或许也将取得亮眼的业绩帮助迪士尼续写新的百年传奇。
作者天宇
来源美股研究社
